Hay una variable que por estos días inquieta tanto a kirchneristas como a opositores: la evolución de las reservas del Banco Central. Lo que suceda por estos días con los dólares en manos de la entidad será crucial para definir la economía del segundo semestre. Pero la tarea que tiene por delante el presidente del Central, Juan Carlos Fábrega, no es sencilla. Debe evitar la sangría de reservas cuando egresan a diario pagos millonarios por la importación de energía que sólo profundizan la caída de divisas en manos del Central.

“Las partidas por importación de energía se han intensificado en los últimos dos meses sumando presión a las reservas y al tipo de cambio”, se quejan cerca de Fábrega. “Hubo semanas en las que entraron pagos por US$ 200 millones por día y es (Axel) Kicillof quien está al mando de reducir el déficit energético”, agregan.

Más allá de los pases de facturas y las internas cada vez más evidentes que hay dentro del seno del kirchnerismo, los números hablan por sí sólos. Desde que comenzó la liquidación de los dólares de los agroxportadores, este mes, el BCRA se trasnfromó en el principal comprador de divisas.

Es que tiene este mes y el siguiente para aprovechar el caudal de dólares que ingresan por la soja y por eso lleva acumuladas compras por US$ 1.910 millones. Sin embargo, las reservas de la autoridad monetaria sólo subieron en US$ 744 millones en el mismo periodo.

Según el informe preeliminar de la propia entidad ayer cerraron en US$ 27.807 millones. ¿A dónde fueron a parar entonces los US$ 1.166 restantes?

Desde la autoridad monetaria explican que este mes hubo que afrontar vencimientos de títulos soberanos. Primero fue el desembolso de intereses del Boden 2015 por US$ 208 millones y ayer otros US$ 230 millones por el Bonar X.

Sin embargo, reconocen desde el Central, que gran parte de las divisas que cobran los ahorristas por tener estos bonos queda en las entidades bancarias. Y como los dólares en manos de los bancos también se computan como reservas, estos pagos no serían los responsables de que las reservas no crezcan.

De todas maneras, ambos pagos en conjunto totalizan US$438 millones por lo que no alcanzan para explicar el destino de los US$ 1.166 que el Banco Central compró en las últimas semanas y que no fueron a parar a sus reservas.

“La importación de energía se está llevando puesto todo el esfuerzo de Fábrega por incrementar las reservas”, explica el economista jefe de un banco. Además de la devaluación, una las medidas que tomó Fábrega fue la de quitar liquidez de la plaza cambiaria y subir las tasas.

En lo que va de abril sacó de circulación 13.675 millones de pesos ociosos que tenían como destino casi asegurado el dólar y en la licitación de letras que llevará adelante hoy (donde las tasas se mantendrán como en la última semana en 27,7 % para los plazos más cortos) absorbería unos 6.600 millones más. Pero el esfuerzo parece insuficiente: en lo que va del año, la autoridad monetaria perdió US$ 2.792 millones y las reservas se encuentran en el nivel más bajo desde septiembre de 2006.

Desde que empezó el segundo trimestre del año, temporada alta de ingreso de divisas de la cosecha, el Banco Central (BCRA) dejó muy poco margen para que los privados consigan divisas con las que cancelar pagos al exterior. La entidad conducida por Juan Carlos Fábrega compró más de u$s 8 de cada u$s 10 que ingresaron las cerealeras en lo que va de abril, 5 veces más de lo que compraba el año pasado cuando se llevaba u$s 1,5 de cada u$s 10. Ayer el BCRA compró u$s 110 millones y mantuvo al dólar oficial inmóvil en los $ 8 por unidad.

El cepo importador es el principal sostén de las reservas. En las tres semanas que van del 31 de marzo hasta el 18 de abril último el sector agropecuario ingreso u$s 2.018 millones en concepto de liquidaciones de importaciones, según datos de la Cámara de la Industria Aceitera-Centro de Exportadores de Cereales (Ciara-CEC). En el mismo período, el BCRA compró u$s 1.680 millones, según datos oficiales y estimaciones diarias que dejan trascender voceros de la autoridad monetaria.

Las compras equivalen al 83% de los dólares que ingresó el agro en el período y muestran que el aumento de la participación del BCRA en el mercado cambiario es mucho mayor que el crecimiento del volumen de divisas que liquida el agro.

En las tres primeras semanas de abril, la entrada de sojadólares al Mercado único y Libre de Cambios (MULC) creció 10% respecto al año, mientras que las compras de la autoridad monetaria saltaron 350%.

El año pasado, en las cinco semanas entre el 3 de abril y el 3 de mayo del año pasado, los datos de Ciara-CEC muestran liquidaciones de exportaciones por u$s 3.350 millones mientras que las cifras del BCRA muestran compras de la autoridad monetaria por u$s 524 millones en el mismo plazo. Esas compras equivalían al 15% de lo que ingresaba el agro .

En sólo un año, el BCRA pasó de comprar u$s 1,5 de cada u$s 10 que liquidaban los exportadores agropecuarios a u$s 8,3 de cada decena a fuerza de sacar jugadores del mercado cambiario.

Bancos y corredores cambiarios afirman que el cepo importador que sostiene la mesa de operaciones de la entidad rectora es tal que apenas sobran divisas para concretar unos pocos pagos al exterior. Los vencimientos de consumos con tarjeta hechos en divisas también están calmos, con las trabas a las compras online y la caída del consumo turístico tras la devaluación de enero.

La comparación entre compras de Fábrega e ingreso de sojadólares es puramente teórica. Las ventas del agro no explican el 100% del mercado cambiario mayorista. En abril ha habido liquidaciones de exportaciones de mineras y petroleras. Además, fue importante el impacto del ingreso de un número no especificado de divisas que inyectó YPF al MULC luego de colocar un bono a 10 años por u$s 1.000 millones en Wall Street. Ese ingreso de divisas ayudó a que el BCRA se salvara de tener que admitir que sus reservas habían perforado los u$s 27.000 millones (el 4 de este mes las reservas avanzaron casi u$s 500 millones en un día, gracias al bono de YPF, pero el BCRA se quedó con las ganas de ufanarse de ello dado que había sobreestimado las reservas en los para disimular la caída).

Como los datos de Ciara-CEC son semanales en lugar de diarios, incluyen algunos días que no corresponden a abril. Hasta ayer, el BCRA compró u$s 1.790 millones.

Reservas estables
Las compras de u$s 110 millones que hizo ayer el BCRA le sirvieron para cubrir totalmente el pago del vencimiento del Bonar X, por u$s 224 millones que se concretó ayer y evitar así que caigan las reservas.

En realidad, el impacto del vencimiento fue de aproximadamente la mitad de su valor, ya que de la mitad de las divisas que se pagan quedan depositadas en cuentas del país que se computan como parte de las reservas.

Así, a pesar de comprar casi la mitad de lo que se operó en el MULC ayer (u$s 219 millones en total, sumando los dos mercados mayoristas) las reservas subieron apenas u$s 6 millones en el día.

A pesar de haber comprado casi u$s 1.800 millones en el mes, las reservas avanzan menos de la mitad en el período. Ayer cerraron en u$s 27.807 millones, u$s 744 millones por encima del cierre de marzo.