Si bien el mercado no celebró la llegada de Alejandro Vanoli al Banco Central (BCRA) por considerarlo un "soldado" de la presidenta Cristina Fernández, los dos desafíos con los que se enfrentaba la entidad en aquel momento –principios de octubre–, el control del dólar blue y el fortalecimiento de las reservas, fueron superados, al menos en lo que respecta a este año.

De hecho, las arcas están por cerrar 2014 con unos u$s 2.800 millones más de lo que preveía el ex jefe del organismo monetario Juan Carlos Fábrega poco antes de que renunciara a su puesto. Fábrega pronosticaba a mitad de año que el 31 de diciembre las reservas se ubicarían en los u$s 28.000 millones, sin embargo, con tan solo cuatro ruedas por delante antes del comienzo de 2015, las arcas registran unos u$s 30.800 millones. Incluso, en la misma época, los analistas privados calculaban un nivel inferior, de entre u$s 25.000 y u$s 27.000 millones. El viernes la entidad informó que las arcas presentan u$s 30.851 millones.

Irónicamente, Vanoli había declarado poco después de asumir la presidencia que "las reservas estaban para usarse". No obstante, cabe aclarar que gran parte de las compras que se pudieron hacer este mes, los u$s 1.300 millones –según cálculos de los analistas–, fueron gracias a los cerca de u$s 800 millones liquidados por las compañías telefónicas para participar en el negocio de datos móviles 3G y 4G.

A su vez, desde octubre el BCRA hace uso del swap de monedas con China, que si bien ya suman unos u$s 2.300 millones hay que tener en cuenta que el Central tiene obligaciones con organismos internacionales además de otros gastos englobados en "Operaciones del sector público" y de la variación de las monedas que componen las arcas.

De terminar el mes con u$s 1.300 millones a favor, que podrían ser más porque se prevén liquidaciones de las telefónicas por u$s 400 millones adicionales, la compra mensual del BCRA sería la más importante desde abril, cuando en plena temporada de venta de dólares de los cerealeros la autoridad monetaria logró adquirir u$s 2.446 millones.

También es preciso señalar la diferencia entre diciembre de este año y el mismo mes de 2013. Aunque Fábrega sí fue bien recibido por el mercado –había asumido a mediados de noviembre de ese año– el Central debió desprenderse de u$s 1.753 millones para equilibrar al mercado de cambios.

La semana pasada, el Central acumuló unos u$s 700 millones. El viernes los operadores indicaron que las compras fueron por u$s 55 millones, pero desde el Central informaron que se trató de tan solo u$s 20 millones. Pese a que la presión está del lado de la demanda, el ente pudo mantener al dólar mayorista sin demasiados cambios: desde hace varias ruedas que no se aleja de los $8,55.

Por otro lado, ya con las reservas en un nivel que no se veía desde enero, Vanoli dijo el viernes que el Central tiene una "vocación" de flexibilizar el cepo cambiario, un guiño para desalentar los negocios de las cuevas. Y, justamente, el blue perdió terreno ese mismo día: cedió cinco centavos hasta los $ 13,10.

"La idea es no generar ninguna restricción adicional e ir lentamente normalizando las cosas, de acuerdo a cómo marche la economía. La vocación es ir hacia la normalización" del cepo cambiario, aseguró el presidente de la autoridad monetaria.

En cuanto al "contado con liqui" y el dólar Mep, el primero cayó nueve centavos, hasta $ 11,24, mientras que el segundo casi no se movió, subió apenas un centavo, a $ 11,86.

Dado que no hubo mayores cambios en la última rueda, la brecha entre el mercado formal y el informal siguió en 53%.

El volumen de las operaciones de contado ascendió a u$s 215 millones, en sintonía con el monto de futuros, de u$s 280 millones entre MAE y Rofex.

Por: Pablo Wende.

El número "mágico" es $ 30.599 millones. Se trata del nivel que mostraban las reservas al finalizar 2013. Con un poco de viento a favor, y por cierto, con bastante maquillaje contable, el titular del BCRA, Alejandro Vanoli, podrá mostrar a fin de año que el nivel de reservas no cayó a lo largo de 2014. La evolución de las reservas les da a los inversores más certeza de pago, lo que se estuvo notando en la recuperación de los bonos de los últimos días, a pesar de la repercusión negativa que tuvo el canje que diseñó el ministro Axel Kicillof. La última semana aportó justamente esa novedad: los dólares ingresados por las telefónicas por el espectro 4G les dieron un envión a las reservas, que por primera vez en el año quedaron por encima del cierre de 2013. El viernes, ese nivel se ubicó en $s 30.851 millones, con lo que estaría superando los valores de fines del año pasado.

Sin embargo, aún no está dicha la última palabra. El Gobierno aún tiene por delante el vencimiento de intereses del bono Discount en diciembre, que suman alrededor de u$s 1.000 millones. Sin embargo, sucedería lo mismo que en junio, cuando una parte quedó impaga por la imposibilidad de girar los fondos a los inversores con títulos bajo legislación Nueva York y Londres. Desde aquel momento, más precisamente el 30 de julio, la Argentina entró en default técnico al quedar firme el fallo del juez Thomas Griesa. El detalle es que de esos u$s 1.000 millones, unos u$s 539 millones serían girados a Nación Fideicomisos, que no podrá efectivizar el pago. Por lo tanto, ese dinero seguirá contabilizando en las reservas. El resto será transferido a cuentas de bonos emitidos bajo ley local. Aquel dinero que se pague en cuentas locales continuará en las reservas, pero lo que se gire al exterior será una pérdida neta. Por lo tanto, la gran incógnita es cuál será finalmente el destino de esos cerca de u$s 460 millones que serán transferidos para cancelar el vencimiento del Discount.

Ese dato recién se conocerá a principios de la semana que viene, cuando el Central efectúe el giro de los dólares para realizar la transacción. De ello dependerá posiblemente que las reservas queden por encima o por debajo del nivel en el que arrancaron 2014. Efectuando un repaso de lo que sucedió en los últimos tiempos, el último año en el que el Central terminó con un aumento en el nivel de reservas fue 2010, cuando el stock subió en u$s 4.200 millones. Pero ya en 2011 la pérdida fue de u$s 5.800 millones (previo al cepo cambiario), en 2012 se achicó a u$s 3.100 millones, pero el año pasado la caída fue la más importante de la gestión kirchnerista, llegando a los u$s 12.700 millones, un promedio superior a los u$s 1.000 millones mensuales.

¿Cuáles son las principales tendencias que explican el repunte de reservas de los últimos meses? Básicamente, los siguientes:

•Los tres tramos del swap chino engrosaron las reservas en u$s 2.300 millones. Varios economistas discutieron que ese intercambio de monedas (pesos por yuanes) deba ser contabilizado en el stock del BCRA.

•Por la licitación del 4G, las telefónicas ingresaron más de u$s 600 millones en las últimas jornadas. A ello se suma el acuerdo con cerealeras.

•El default técnico significó que se acumularan deudas impagadas, por lo que no impactaron negativamente en las reservas. Entre el Discount, el Par y el Global 2017 ya se acumularon cerca de u$s 800 millones, lo cual ascenderá a u$s 1.300 millones a fin de año.

•Hay u$s 5.000 millones que el Central les debe a las industrias que ya importaron, pero que no pudieron acceder a las divisas para pagos.