Cristóbal Gamboni*

El metal continuará afectado por una alta volatilidad en lo que resta del año.

El precio del cobre, después de haber alcanzado valores sobre US$2,7 la libra en algunas semanas de febrero y marzo, hoy se ubica algo más cerca de US$2,5 la libra, lo cual es absolutamente consistente con nuestras proyecciones y las de gran parte del mercado. Las razones detrás del aumento y posterior ajuste a la baja estuvieron relacionadas a factores transitorios. En noviembre del año pasado, cuando el precio del metal comenzó una rápida escalada post-Trump, se observó un crecimiento de la actividad de agentes no comerciales en bolsa, lo cual está asociado a movimientos especulativos. Dicha actividad se mantuvo elevada por los siguientes meses. 

A lo anterior se sumó lo ocurrido en febrero y marzo, cuando ocurrió la paralización de algunas de las más grandes minas del mundo, como lo son Escondida, Grasberg y Cerro Verde. A la fecha, estas minas han ido normalizado su producción. Además, las posiciones especuladoras a favor del precio se han ido deshaciendo, y a inicios de mayo la actividad de agentes no comerciales ha disminuido acercándose a niveles neutrales. Así, los elementos transitorios comienzan a retroceder y a cederle protagonismo a las variables fundamentales detrás del precio del metal. 

Para lo que resta del año, vemos un precio que se moverá en torno a US$2,5 la libra. Esto está en línea con un mercado mundial de cobre que, como proyecta Cochilco, debiera cerrar con un déficit acotado, dejando atrás los superávits de años anteriores. A pesar de lo anterior, seguimos esperando alta volatilidad. Una fuente proviene de las noticias que fortalecen/debilitan al dólar, las cuales ya han tenido efectos en el precio y las seguirán teniendo, principalmente las relacionadas a la administración y política fiscal en EEUU.

Un ejemplo fresco es la confusión política respecto un eventual impeachment al presidente estadounidense, entre cuyos efectos financieros se cuenta el haber modificado una tendencia al alza observada en el precio del cobre durante la última semana. Los factores geopolíticos también introducen volatilidad. Finalmente, el riesgo de un crecimiento en China por debajo de lo esperado es el evento que tendría un mayor impacto en el precio del metal, pero dicho escenario se vislumbra con baja probabilidad. 

*Economista senior de BBVA Research.