La economía mundial está despegando, las fábricas vuelven a zumbar y los precios de futuros del cobre están subiendo. Lo único que falta son los compradores reales
La evidencia de la anomalía se puede ver en las primas que los compradores de cobre físico pagan sobre los precios de futuros para cubrir el envío y otros costos.
Por lo general, estos aumentan a medida que crece la demanda y los compradores están dispuestos a pagar más para acceder a un suministro que se está agotando a un ritmo más rápido. Sin embargo, incluso con las fábricas funcionando al más rápido en años, las primas se han estancado en un nivel bajo.
Eso es una desconexión con el optimismo en los mercados de futuros, donde los fondos de cobertura han estado aumentando sus apuestas alcistas desde mediados de diciembre. Estas apuestas han ayudado a impulsar un repunte de los precios a su nivel más alto desde principios de 2014.
"Ciertamente, desde una perspectiva fundamental, me resulta difícil justificar el precio del cobre en el estado actual", dijo en Londres Colin Hamilton, director general de investigación de materias primas de BMO Capital Markets.
Junto con las altas reservas y una floja curva de precios forward con precios spot operando por debajo de los futuros en la Bolsa de Metales de Londres, las bajas primas físicas sugieren que los compradores todavía no se apresuran a asegurar el cobre a medida que las fábricas se aceleran.
"La pregunta se convierte en '¿Cuándo van a aparecer los consumidores netos, los comerciantes?'", Dijo Peter Thomas, vicepresidente senior de Zaner Group LLC en Chicago. "Toma un poco de tiempo para que la rueda gire".
Los optimistas esperan que suceda más pronto que tarde.
A medida que la demanda aumenta desde un mínimo estacional en el primer trimestre, los fundamentos pueden brindar mayor soporte para los precios del cobre y otros metales, según Christoph Eibl, fundador y director ejecutivo de Tiberius Group, un fondo de cobertura enfocado en materias primas y una firma comercial. en Zug, Suiza.
"No nos preocupa que China caiga por un precipicio", dijo Eibl.
Los metales también pueden ganar a medida que el dinero se extrae de las acciones y los bonos y se coloca en los mercados donde las valoraciones parecen menos estiradas, dijo. Tiberius favorece el níquel y el aluminio dado el potencial de contención de la oferta en esos mercados.
"Hay un tono alcista en los mercados de metales", dijo Eibl. "No es difícil imaginar que los precios serán un 10 por ciento más altos en unos meses". El jueves, el cobre cotizó a 7.150 dólares la tonelada métrica en Londres.
En el mercado físico del cobre, el estado de ánimo es menos optimista.
Una cuestión que pesa sobre las ventas de cátodos de cobre refinado es una avalancha de chatarra, ya que los astilleros de reciclaje han descargado sus inventarios en el mercado en alza el año pasado. La chatarra se ofrece con importantes descuentos en los precios del cátodo en la LME, una alternativa atractiva para las fábricas que generalmente compran cobre refinado.
Eso es particularmente cierto en Europa, ya que las restricciones recientemente introducidas por China sobre las importaciones de chatarra dejan más para los compradores en otros lugares, según Juergen Schachler, director de Aurubis AG, con sede en Hamburgo, el mayor reciclador de cobre. Los descuentos en chatarra en Europa están muy por encima de los promedios a largo plazo, dijo en una llamada el mes pasado.
Por otro lado, los compradores en China podrían recurrir al cátodo de cobre a medida que entren las restricciones sobre la chatarra y los pedidos lleguen después del final del feriado del Año Nuevo chino a fines del mes próximo, lo que finalmente elevará las primas.
"Nadie sabe todavía lo que está pasando con las importaciones chinas de chatarra", dijo Hamilton en BMO Capital. "Esta no es la época del año para que las primas se reúnan. Hacia fines de marzo, es cuando podrías comenzar a verla".
