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MERCADOS
Los ganadores y perdedores por la subida del hierro
21/06/2019

La comparación entre Rio Tinto y ArcelorMittal

MINING PRESS/Bloomberg

En el mundo de los metales y la minería, a veces es mejor vender el producto en lugar del producto terminado.

Esta parece ser una lección para los inversionistas que decidieron tener acciones en ArcelorMittal en lugar de Rio Tinto. A pesar de las tensiones comerciales y los temores sobre el crecimiento mundial, Río creció un 30% en 2019, mientras que la mayor siderúrgica del mundo cayó un 16%.

Las mineras diversificados a nivel mundial han recompensado a los inversionistas con pagos récord y se han beneficiado del alza de los precios del mineral de hierro debido a los problemas de suministro que siguieron al desastre de la represa de Vale en enero. Al mismo tiempo, las fábricas chinas han continuado estableciendo nuevos récords de producción, consumiendo más del ingrediente de fabricación de acero.

Rio Tinto fue arrastrado por una "tormenta perfecta", dijo Arnaud du Plessis, gerente senior de cartera de CPR Asset Management en París, citando ganancias de mineral de hierro de aproximadamente el 75% en un año, el actor estrella entre los productos básicos. "Río, que está altamente expuesto al mineral de hierro y que se beneficia de costos de producción muy bajos, ha sido el claro ganador". El minero con sede en Londres atrae a los inversores debido a su sólido balance y su alta generación de flujo de efectivo libre, dijo.

Las ganancias podrían no haber terminado. Analistas de Jefferies, incluido Christopher LaFemina, dijeron en una nota del 12 de junio que los inventarios chinos de mineral de hierro continúan disminuyendo y deberían alcanzar niveles críticamente bajos en la segunda mitad del año. También es probable que el estímulo económico del gigante asiático apoye la demanda, con Rio Tinto entre los principales beneficiarios, dijeron.

El mineral de hierro alcanzó nuevos niveles máximos esta semana después de que Rio Tinto redujera su guía de producción, acumulando más presión en los suministros a pesar de la autorización de Vale para reiniciar un sitio cerrado.

Autos débiles

Las fuerzas que han hecho de Rio Tinto un ganador han sido en parte la causa de los problemas de ArcelorMittal. El aumento en el costo de su materia prima clave ha presionado los márgenes de la siderúrgica, mientras que el aumento de la producción en China y los aranceles estadounidenses sobre las importaciones han llevado a los fabricantes europeos a un exceso de capacidad, lo que influye aún más en los precios.

Du Plessis señaló que los precios del acero en Estados Unidos han caído más de un 40% en el último año. "Como una compañía altamente apalancada, ArcelorMittal no ha estado en una buena posición en absoluto", dijo. "Dado que está muy expuesto al mercado automotriz, el entorno débil para esa industria en el período reciente también ha afectado a ArcelorMittal".

ArcelorMittal ha respondido reduciendo la producción, mientras que la industria está presionando a la Comisión Europea para que adopte medidas de salvaguardia adicionales para evitar que el acero chino más barato inunde el mercado. El analista de Goldman Sachs, Eugene King, mejoró este mes a las siderúrgicas europeas, diciendo que los márgenes están mostrando signos de inflexión, mientras que una caída en los precios del mineral de hierro podría proporcionar un mayor alivio.

Un resultado positivo en las conversaciones comerciales entre China y Estados Unidos planeadas alrededor de la reunión del G-20 en Japón a fines de junio podría ser el último catalizador que necesitan los fabricantes de acero para comenzar a tener un mejor desempeño nuevamente. Además, la dependencia de los bancos centrales también podría apoyar el crecimiento global, así como una recuperación en la industria de fabricación de automóviles, entre los mayores consumidores de materiales de acero.

"La resolución de la guerra comercial será clave para el resto del año", dijo Du Plessis. El gestor del fondo prefiere a Rio Tinto sobre ArcelorMittal siempre que la crisis siga sin resolverse. Bajo un resultado positivo, ArcelorMittal podría tener un desempeño superior inicialmente, con Rio Tinto rezagado, especialmente después de su reciente desempeño superior, dijo.

Los niveles de negociación actuales de ArcelorMittal sugieren que puede ser una propuesta de valor atractiva, que ofrece un potencial de retorno del 46% en 12 meses, según el consenso de los analistas rastreados por Bloomberg. En contraste, el consenso promedio de los analistas considera a Rio Tinto como un precio justo. El problema podría ser que en este momento, pocos inversionistas están dispuestos a apostar por el valor.


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